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上市之后,居然之家有没有未来?

时间:2019-12-28     【转载】   来自:凤凰网奇点商业   阅读

12月26日,居然之家新零售集团股份有限公司(简称“居然之家”)在深交所正式敲钟上市,证券简称由“武汉中商”变更为“居然之家”,证券代码“000785”不变。首日收盘,居然之家股价下跌3.41%,市值630.28亿元,较当日开盘浮亏31.9亿元。

“中国居民家居消费应房地产交易数据指标缓慢,而停步不前,行业竞争剧烈,居然之家未来面临诸多挑战,交易首日缺乏信心理所当然。”现汇生国际融资总裁和协纵策略管理集团创始人黄立冲对凤凰网奇点商业表示。

股市是市场情绪最真实的反应。上市当日,居然之家扔出“大家居、大消费、新零售”三张底牌,董事长汪林朋放出“三个坚信”的豪言壮语,未来发展方向和战略规划已然清晰可见,可市场似乎并不为其所动。那么,居然之家描绘的蓝图到底靠不靠谱? 

曲折上市 对赌压身

凤凰网奇点商业发现,汪林朋从2015年就开始着手为上市做准备,仅一年时间,就完成了对居然之家股权的绝对掌控。从2015年到2018年期间,推进居然之家线下门店扩张,仅4年时间,增加近200家门店,平均每周开一家新店。 

2018年初,阿里巴巴、泰康集团、加华资本、云锋基金等投资机构联合投资130亿元,投后估值为363亿元。巨额融资后,实际上已经为居然之家的上市按下了确认键。 

直至2019年1月9日,武汉中商发布公告称,正在筹划以发行股份购买北京居然之家家居新零售连锁集团有限公司(以下简称“居然新零售”)全体股东合计持有的居然新零售100%股权。居然之家正式启动上市。 

居然之家的上市之路并非一帆风顺。9月25日,武汉中商发布公告称,居然控股所持居然新零售的股权被辽宁省大连市中级人民法院冻结(执行裁定书文号(2019)辽02执保270号);10月7日晚间,武汉中商公告称,公司收到证监会行政许可申请中止审查通知书。

尽管上市审核阶段的波折最后都顺利平息,但这这一年内,居然之家频繁爆出负面新闻。先是估值被质疑,360亿估值和美凯龙相当,但盈利能力却相差甚远;股票又被爆涉嫌内部交易,股东东亚实业在上市“核查期”出现异常交易;直营店亏损关闭,2017年到2018年,共有三家直营店和一家加盟店关闭,亏损1.5亿;有媒体指出其三成租赁物业存瑕疵,被质疑“带病”上市;此外,不到一年时间内,郑州、邓州、兰州等多地纷纷爆出欠款、拖欠工资等问题,香港著名影星任达华甚至在新店开幕仪式上被刺,被传也是因欠款遭报复,无论是否是居然之家直营、直管,监管问题都责无旁贷。

居然之家上市的另一个关注点在“对赌”协议。此前,武汉中商公布报告显示,武汉中商与业绩承诺人签署了《盈利预测补偿协议》,汪林朋、居然控股、慧鑫达建材作为业绩承诺人,承诺本次重大资产重组实施完毕后,居然新零售在2019年度、2020年度和2021年度实现的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于20.6亿元、24.2亿元、27.2亿元。 

根据居然之家2019年财报显示,上半年实现扣非净利润9.32亿元,前三季度未经审核净利润15-16亿,2019年有望兑现20.6亿净利润承诺。 

居然之家向左,美凯龙向右

居然之家上市之后,许多人都将目光投向了红星美凯龙,中国两大家居连锁商场A股相聚。从当前市值来看,截止到12月27日收盘,美凯龙市值394.1亿,居然之家市值620亿,但居然之家上市两日连续收跌,市值较首日最高点已经浮亏40亿以上,还有继续下探趋势,因此,当前市值并不足以作为参考。 

通过对比发现,门店布局上,截至2019年3月31日,居然之家在国内29个省、自治区及直辖市经营了290个卖场,包含86个自营卖场及 204个加盟卖场,总经营面积约为1,060.57万平方米;而截止6月30日,红星美凯龙自营商场数量84个,委管商场数量231个,商场总数量达到315个,红星美凯龙全国门店经营面积近1997万平方米。红星美凯龙从数量和经营面积上都在居然之家之上。 

在营收和利润表现上,居然之家则明显不如美凯龙。2019年上半年实现营业收入77.57亿元的净利润17.13亿元,而居然之家上半年实现营业收入42.29亿元,利润9.32亿元。

换一个角度来看,居然之家和美凯龙经营模式并不相同。截止2018年年底,居然之家资产总额277.91亿元,净资产111.99亿元。2016年-2018年,公司的资产负债率分别为83.61%、83.99%、57.92%。同期,红星美凯龙资产总额1108.61亿元,净资产417.14亿元,2016年-2018年,资产负债率分别为51.04%、54.72%、59.14%。

由此可看出,红星美凯龙显然是重资产运作,而居然之家相对较轻,但即便美凯龙重资产,可负债率控制较稳。

未来发展重点上,二者也有差异。目前来看,居然之家更倾向于创造新业态,将餐饮、院线、娱乐、健身等多种消费业态融入家居商场,从传统的连锁家居商场向家庭消费一站式商业综合体转型。 

但红星美凯龙更倾向基于原有业态的创新,青睐于家装设计体验中心,为消费者提供设计咨询服务,设立家居生活体验馆,增大复购性家居用品品类面积,紧紧围绕其连锁家居商场主业。

居然之家和红星美凯龙一轻一重,一个“创造”,一个“创新”。相关专家表示,两者的关系中,“竞合”大于“竞争”。

居然之家的未来在哪?

汪林朋上市当日,连说三个“坚信”,透露了三个商业发展方向:一是家居卖场和购物中心双轮驱动,二是向三四五线城市进行渠道下沉,三是与阿里巴巴的战略合作,推进数字化改造进程。

事实上,居然之家上市之前,已经建立好了试验田。10月19日,居然之家罗田家居生活MALL开业,这里是汪林朋的老家。据介绍,该店共8层,营业面积约5万平方米,集家居建材、生活超市、餐饮轻食、儿童乐园、影院娱乐等多业态为一体。商场内不仅有圣象地板、芝华仕、志邦橱柜、索菲亚等家居品牌,还融合了生活超市、苏宁易购、肯德基、等80多个国内外一线连锁品牌。

“居然之家探索新业态的模式可以去尝试,但家居消费者目的单一,更重视互动和体验,而餐饮、影院、超市等业态与家居卖场的流量转化并非相互依赖、相互促进的关系,重新创造业态面临挑战。”北京京商流通战略研究院院长赖阳告诉凤凰网奇点商业。

下沉市场中,居然之家也有挑战。河北张家口居然之家入驻的一位品牌商家刘强告诉奇点君:本地有两个较大的家居市场,一个是居然之家,另一个是华耐家居,从经营情况来看,居然之家并没有华耐家居做的好。总的来说,华耐家居是自营,活动多、优惠多,二三线家居品牌丰富,而且华耐商场是本地品牌,经营时间长,品牌知名度高,地方政策会针对性保护,可居然之家是代理商,入驻一线品牌多,价格偏高,下沉市场普遍需求是物美价廉,因此,客流量较小,营收能力弱。

对于居然之家的家居生活新业态,刘强表示:“家居消费者对购物广场的需求较弱,而对定制家居要求正在提高,与其做购物新业态,不如提高服务和营销水平。”

凤凰网奇点商业还了解到,居然之家的直营店是由居然新零售进行管理和经营;但对于委托管理加盟店,主要是委托总经理、财务经理与业务经理进行管理;对于特许加盟店,居然之家则通常不会派驻管理人员,这意味着管理、服务和营销体系就会存在缺失或不足。

如此来看,选择“创造”的难度比“创新”要大的多,居然之家未来战略的实验性也比实用性更强。


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